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【原油】中东战火突起,油市中期节奏改变

  • 时间: 2020-01-09 09:19:00
【概要和结论】

       2019年12月,OPEC+增加减产配额,中美贸易谈判达成第一阶段协议,油价持续走强。展望1-3月,我们预计油价呈现短空长多的格局。布油在70美元/桶以上可以轻仓试空或反套,回落至65美元/桶以下可以尝试去做多或正套。


【核心因素分析】

1.全球经济反弹

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       2019年下半年以来,原油的库存周期和经济周期基本同步触底反弹。受此影响,刨去9月的沙特油田设备遇袭事件,布油在三季度成功筑底,并在四季度正式开始上行行情。


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       美联储等主要国家央行的降息扩表以及中美贸易谈判达成第一阶段协议是推动全球经济反弹的主要动力。自2019年下半年以来,美、欧、日、中四大央行的总大发棋牌APP大发棋牌APP下载同比明显反弹,表明全球货币政策的新一轮宽松开始。


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       但从最近一月的经济数据来看,主要国家制造业PMI均出现了回落,表明货币宽松和中美关系缓和的利好基本出清,如果未来没有更强的刺激,宏观经济反弹乏力。


2. OPEC+继续减产

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       由于OPEC的继续减产,油市供给紧张加剧。2019年10月初以来,Brent月差持续走强,而WTI月差从10月中下旬才开始转back,减产-月差-库存-油价之间形成正反馈,波动率不断下降。

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       对于最近伊朗苏莱曼尼将军遇袭事件,市场普遍认为这是美伊战争以来最严重的中东地缘危机。回顾2002-2003年的油价,以美国入侵伊拉克为时间节点明显分为两个阶段:

第一阶段,市场炒作地缘政治危机,沙特增产,市场选择视而不见,布油从24上涨至32美元/,涨幅超过50%。

       第二阶段,美国攻打伊拉克,伊拉克产量迅速下降,但由于利多出尽,油价回归现实。


【预期偏差和交易策略】

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       美伊对抗的未来发展是最大的预期偏差,没人知道未来什么时间爆发什么程度的冲突,但可以在大框架下去推测发展的最差情况。

       对伊朗来说,全面对美开战的成本和代价太大,大概率以代理人战争和局部骚扰为主。而封锁霍尔姆斯海峡对美国的影响太小,反而不利于中国和欧洲对伊朗的支持。

       对美国来说,特朗普继续将国内弹劾矛盾转为国际矛盾,有利于其支持率和竞选,近期可能再次对伊朗反击。

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       从布油的日线和周线来看,70美元/桶是重要的阻力位,也是OPEC主要产油国开始增产的价位,继续追高的风险较大,可以考虑在后续冲突进一步发酵后布油在70以上的高位做空机会。中期来看,如果美伊冲突缓和,OPEC增产,布油回到65以下,仍有一定的做多机会。

 

 

(大发棋牌APP大发棋牌APP下载 张峥 投资咨询资格证号:Z0014717)

 

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